Jak wycenić wartość firmy: zalety i ograniczenia metody mnożnikowej w wycenie biznesu
Wycena firmy to proces, który może być realizowany różnymi metodami, co należy dopasować do funkcji, którą ma on pełnić. Na czym polega zatem metoda mnożnikowa w wycenie przedsiębiorstwa? Jakie są jej zalety i ograniczenia? Odpowiedzi na te i inne pytania znajdują się w niniejszym artykule.
Wycena przedsiębiorstwa metodą mnożnikową polega na zastosowaniu wskaźników do kluczowych wskaźników finansowych firmy, np. EBITDA (zysk operacyjny przed odliczeniem odsetek od oprocentowanych zobowiązań, podatków oraz amortyzacji). Wycena metodą mnożnikową zaliczana jest do porównawczych metod wyceny przedsiębiorstw, ponieważ wartość spółki określana jest poprzez analizę wycen i transakcji innych firm. Istotny jest zatem ich odpowiedni dobór, ponieważ powinny to być podmioty o zbliżonym profilu działalności, czy wielkości. Istotne jest także uwzględnienie innych aspektów, czego przykładem może być między innymi unikalność modelu biznesowego, etap rozwoju przedsiębiorstwa, wartość kapitału intelektualnego, ryzyka rynkowe oraz prognozy wzrostu. Wśród metod mnożnikowych wyróżnia się dwa podstawowe sposoby wyceny firm, które stanowi metoda giełdowych mnożników rynkowych (porównanie z przedsiębiorstwami notowanymi na giełdzie) oraz metoda transakcyjnych mnożników rynkowych (porównanie ze spółkami nie będącymi przedmiotem transakcji na rynku publicznym).
Metoda wyceny przedsiębiorstwa przy użyciu mnożnika EBITDA
W podejściu porównawczym najczęściej polecanym mnożnikiem do wyceny przedsiębiorstwa jest EBITDA, czyli zysk operacyjny przed odliczeniem odsetek od oprocentowanych zobowiązań, podatków oraz amortyzacji. Wykorzystując go można bowiem określić wartość przedsiębiorstwa w stosunku do uzyskiwanych przez niego dochodów operacyjnych powiększonych o amortyzację. Wycena spółki pozwala zatem określić jej efektywność operacyjną, w związku z tym doskonale sprawdza się przede wszystkim w przypadku dużych i ustabilizowanych przedsiębiorstw.
Procedura przeprowadzenia wyceny metodą mnożnikową
Wycena przedsiębiorstwa przy zastosowaniu metody mnożnikowej składa się z czterech etapów. W praktyce procedura wygląda następująco:
znalezienie podmiotu bądź grupy podmiotów, z którymi zostanie porównana wyceniana firma;
wybór odpowiedniego mnożnika, który będzie stanowił podstawę wyceny spółki;
wyznaczenie dla wycenianej firmy wielkości będącej podstawą wybranego wskaźnika lub ich grupy;
określenie wartości przedsiębiorstwa poprzez pomnożenie wybranego mnożnika (bazy) przez wielkość ekonomiczną wycenianej firmy (sprzedaż, zysk, przepływy pieniężne itp.).
Skorzystaj z naszej wiedzy i porozmawiaj z doświadczonym specjalistą.
Neutralizacja przeszkód w wycenie metodą porównawczą
W trakcie wyceny przedsiębiorstwa metodą mnożnikową pojawiają się dwie przeszkody, czyli wybór właściwej spółki do porównań oraz wybór właściwej kategorii ekonomicznej dla wycenianej firmy, a co za tym idzie związanego z nią mnożnika. W jaki sposób je zneutralizować? Otóż, w pierwszym przypadku należy wybrać przedsiębiorstwo, które jest notowane na giełdzie, a co za tym idzie na bieżąco wyceniane przez rynek. Metoda możnikowa pozwala porównać obie firmy pod różnym kątem, a co za tym idzie stosunkowo dokładnie określić wartość wycenianego przedsiębiorstwa. Wybór odpowiedniego mnożnika wymaga natomiast analizy zarówno wycenianej firmy, jak i sektora, w którym ona funkcjonuje, ponieważ pozwoli to zastosować wskaźnik odpowiadający potrzebom wyceny.
Jak wytypować trafnie mnożniki do wyceny
Jak wspomniano w poprzednim akapicie wybierając mnożniki wyceny przedsiębiorstwa należy przeanalizować zarówno samą spółkę, jak i specyfikę branży, w której ona funkcjonuje. Skuteczność metody mnożnikowej uzależniona jest bowiem w dużej mierze od trafnego wytypowania wskaźników. W praktyce należy zatem odkryć takie relacje finansowe, które pozwolą oddać specyfikę funkcjonowania danej firmy.
Najważniejsze mnożniki do wyceny przedsiębiorstwa
Porównanie rynkowych mnożników w wycenie firm pozwala dokonać trafnego wyboru wskaźnika, a co za tym idzie określić wartość przedsiębiorstwa w taki sposób, by wycena spełniała określoną funkcję. Wśród najważniejszych mnożników do wyceny spółki wymienić należy:
P/S, czyli cena do sprzedaży na jedną akcję, w przypadku którego wycena przedsiębiorstwa uzależniona zostaje od wielkości przychodów ze sprzedaży produktów i usług;
P/E, czyli cena akcji spółki do osiąganych przez nią zysków;
P/BV, czyli cena akcji spółki do jej wartości księgowej;
EV/EBITDA, czyli wartość przedsiębiorstwa w stosunku do jego dochodów operacyjnych powiększonych o amortyzację;
EV/EBIT, czyli wartość przedsiębiorstwa w stosunku do jego dochodów operacyjnych bez amortyzacji;
EV/S, czyli wartość przedsiębiorstwa w odniesieniu do przychodów ze sprzedaży;
EV/FCF, czyli porównanie całkowitej wartości.
Zastosowanie w praktyce wyceny mnożnikowej EV|EBITDA
Zastosowanie mnożników w praktyce biznesowej jest bardzo proste, co sprawia, że wycenę firmy przeprowadza się stosunkowo szybko. Przykładowo jeżeli wskaźnik EBITBA firmy X wynosi 3 mln złotych, a mnożnik dla branży, w której ona funkcjonuje wynosi 5 to wycena przedsiębiorstwa metodą mnożnikową pozwala określić wartość firmy jako 15 mln złotych. Przy określaniu wartości istotna jest oczywiście analiza rynkowych mnożników wycenie firm, a także znalezienie porównywalnej spółki, do której będzie można się odnieść.
Wycena spółki metodą mnożników rynkowych wymaga realizacji następujących zadań:
wyboru spółek porównywalnych, co pozwoli oszacować mnożniki bazowe;
wyboru odpowiednich mnożników do wyceny, ponieważ mogą to być zarówno wskaźniki oparte o kapitały własne, jak i wskaźniki oparte o wartość przedsiębiorstwa;
kalkulacji mnożnika bazowego, której dokonuje się na podstawie grupy mnożników oszacowanych dla spółek porównywalnych;
przemnożenia mnożnika bazowego przez odpowiednią wielkość finansową spółki wycenianej i ustalenie wartości kapitału własnego.
Skorzystaj z naszej wiedzy i porozmawiaj z doświadczonym specjalistą.
Różnice między metodą mnożnikową a innymi metodami wyceny
Jak wycena przedsiębiorstwa metodą mnożnikową wypada w zestawieniu z innymi metodami szacowania wartości? Otóż, bardzo często jest ona zestawiana z metodą DCF. Ta druga jest zdecydowanie bardziej skomplikowana, ponieważ wymaga szczegółowych prognoz przyszłych przepływów pieniężnych przedsiębiorstwa oraz stosowania stopy dyskontowej, co może być złożone, gdyż obejmuje wiele założeń i estymacji. Wycena przedsiębiorstwa metodą mnożnikową bazuje natomiast na aktualnych wskaźnikach finansowych firmy i porównuje je z już istniejącymi, publicznie dostępnymi danymi rynkowymi. W efekcie proces wyceny jest znacznie prostszy, a metoda ta pozwala szybko określić wartość przedsiębiorstwa, co może być istotne w przypadku konieczności podejmowania decyzji w krótkim czasie.
Metoda porównawcza jakie posiada wady?
Mimo iż metoda mnożnikowa jest stosunkowo prosta i szybka to wycena przedsiębiorstwa przy jej zastosowaniu posiada również wady. Co należy wśród nich wymienić? Chodzi przede wszystkim o subiektywność oraz duży stopień dowolności w zakresie przyjmowania poszczególnych danych do wyceny przez co nie zawsze będzie ona dokładana. Na rzetelność wyceny negatywnie wpływa również zastosowanie w szacowaniu wartości księgowych, które są podatne na manipulacje. Poza tym istotną wadą metody porównawczej są ograniczenia w możliwości wykorzystania, ponieważ nie zawsze możliwe jest znalezienie porównywalnego podmiotu, co jest podstawą wyceny.
Klienci, którzy nam zaufali
marzec 2025
Kancelaria Sipex z najwyższą starannością i solidnością dokonała wycenę wartości spółki. Współpraca przebiegała efektywnie i życzliwie.
Polecamy Kancelarię Sipex jako wiarygodnego specjalistę w branży. Zlecenie zostało zrealizowane na najwyższym poziomie, a współpraca przebiegała w pełni profesjonalnej atmosferze.
Firma Sipex sp. z o.o. wykazała się profesjonalizmem i rzetelnością w realizacji zlecenia dotyczącego wyceny Przedsiębiorstwa jednoosobowej działalności gospodarczej.
Wycena przedsiębiorstwa z branży turystyczno-rehabilitacyjnej
Potwierdzamy, iż firma Sipex sp. z o.o. przeprowadziła kompleksową wycenę przedsiębiorstwa z zachowaniem najwyższych standardów profesjonalizmu, rzetelności oraz staranności.
Wycena została wykonana zgodnie z najlepszymi praktykami oraz obowiązującymi standardami. Zespół był merytoryczny, elastyczny i otwarty na nasze potrzeby.
Zespół specjalistów odpowiedzialny za wykonanie zadania wykazał się nie tylko wysokim poziomem kompetencji, ale również elastycznym podejściem do naszych potrzeb.
Wycena przedsiębiorstwa jednoosobowej działalności gospodarczej z branży prywatnych placówek przedszkolnych
Usługa została wykonana zgodnie z harmonogramem, a zespół analityków SIPEX Sp. z o.o. wykazał się doświadczeniem w zakresie wycen przedsiębiorstw, co przełożyło się na wysoką jakość i rzetelność wyceny.
Zespół specjalistów odpowiedzialny za realizację zadania wykazał się wysokimi kompetencjami. Dodatkowo, elastyczne podejście do potrzeb klienta, doskonała komunikacja oraz terminowość przyczyniły się do pełnej satysfakcji z naszej współpracy.
Zespół ekspertów, który został przydzielony do tego zadania, wykazał się nie tylko wysokimi kwalifikacjami, ale również dużą elastycznością w dostosowywaniu się do potrzeb klienta.
Wycena spółki z branży konsultingu sektora nieruchomości
Prace zostały wykonane z dużą starannością, a zespół ekspertów odpowiedzialny za projekt wyróżniał się nie tylko wysokimi kompetencjami, lecz także dogłębną znajomością branży oraz zdolnościami analitycznymi.
Podczas współpracy specjaliści Sipex Sp. z o.o. wykazali elastyczność w dostosowywaniu się do naszych potrzeb, a także znakomitą komunikację i terminowość.
Pracownicy firmy wykazali się wysoką kompetencją i doświadczeniem, jak również elastycznością w dostosowywaniu się do naszych potrzeb. Każdy etap projektu był starannie konsultowany.
Proces wyceny został przeprowadzony z zachowaniem najwyższych standardów, a całość prac została wykonana terminowo, zgodnie z ustalonym harmonogramem. SIPEX Sp. z o.o. wykazała się bogatym doświadczeniem i specjalistyczną wiedzą.
Firma wykazała się wysokim poziomem kompetencji oraz doświadczeniem w zakresie wycen przedsiębiorstw. Proces wyceny został przeprowadzony terminowo, a koszt usługi był adekwatny do jakości świadczonych usług.
Firma wykazała się profesjonalnym podejściem, dostosowanym do indywidualnych potrzeb klienta. Zlecenie zostało wykonane terminowo. Końcowy raport był bardzo czytelny i spełniał wszystkie nasze oczekiwania.
Eksperci wykazali się głęboką wiedzą branżową i techniczną, co było kluczowe dla zrozumienia specyfiki naszej działalności IT. Projekt zakończono w ustalonym terminie, a obsługa klienta była na najwyższym poziomie.
Kancelaria SIPEX Sp. z o.o. zapewniła profesjonalną obsługę na każdym etapie projektu, od początkowego etapu analizy finansowej, poprzez szczegółową wycenę, aż po końcowe raportowanie.
SIPEX Sp. z o.o. wykazał się dużym doświadczeniem w przeprowadzaniu wycen przedsiębiorstw. Ich zespół ekspertów posiada umiejętności, które pozwalają na precyzyjne i wiarygodne oszacowanie wartości spółki.
Wycena przedsiębiorstwa na zlecenie syndyka masy upadłościowej
Zespół SIPEX wykazał się nie tylko dogłębnym zrozumieniem specyfiki naszej działalności, ale również terminowością w realizacji wszystkich etapów wyceny.
Dużym atutem firmy jest szeroki zakres usług i kompleksowa obsługa klienta. Specjalista odpowiedzialny za nasz projekt był dostępny, elastyczny, odpowiadał na nasze potrzeby i udzielał potrzebnych wskazówek.
Projekt realizowany był z pełnym zaangażowaniem i zgodnie z ustalonymi terminami. Dzięki rzetelnemu podejściu, wszystkie etapy wyceny zostały wykonane na czas, co pozwoliło nam na sprawną analizę.
Wycena przedsiębiorstwa z branży muzycznej i pro-audio
Osoba zarządzająca naszym projektem wykazała się dostępnością, gotowością do dostosowania się do naszych wymagań, skutecznym reagowaniem na nasze potrzeby oraz udzielaniem cennych rad.
Pracownicy firmy wykazali się dużą wiedzą i zaangażowaniem. Wszystkie etapy niniejszej współpracy były konsultowane z naszą firmą i dostosowane do naszych potrzeb. Uważamy tę firmę za atrakcyjną i godną współpracу.
Wiedza, przygotowanie do realizacji projektu oraz indywidualne podejście, to wszystko wpłynęło na satysfakcjonujący nas efekt końcowy. Wszystkie zadania zostały wykonane zgodnie z zawartym w umowie terminem.
Nasze zadowolenie z wyżej wymienionej współpracy wynika głównie z profesjonalnego podejścia wykwalifikowanej kadry. Wszystkie zadania zostały wykonane zgodnie z zawartym w umowie terminem.
Wycena przedsiębiorstwa z branży tworzyw sztucznych
Dużym atutem firmy jest szeroki zakres usług i kompleksowa obsługa klienta. Końcowy raport oddany był terminowo. Ponadto był czytelny i wykonany z dużą starannością.
Wycena spółki świadczącej usługi outsourcingowe w zakresie sprzedaży krajowej
Zadaniem firmy była wycena zorganizowanej części przedsiębiorstwa, wycena znaku towarowego oraz oszacowanie wartości „goodwill”. Dzięki szerokiej gamie usług nasza firma została kompleksowo obsłużona.
Kancelaria Sipex wykazała się wiedzą branżową oraz profesjonalizmem podczas procesu wyceny. Dzięki temu otrzymaliśmy rzetelną i wnikliwą wycenę, odzwierciedlającą rzeczywistą wartość naszej spółki.
Eksperci Sipex wykazali się umiejętnością skrupulatnej analizy danych finansowych, rynkowych i operacyjnych, co zaowocowało uzyskaniem rzetelnej i kompleksowej wyceny.
Wycena przedsiębiorstwa z branży utylizacji odpadów
Elastyczne dostosowanie się do potrzeb przedsiębiorstwa,
komunikatywność i terminowość wpłynęły na to, iż jesteśmy w pełni usatysfakcjonowani z wyników naszej współpracy.
Nasz poziom zadowolenia ze współpracy z Sipex opiera się głównie na wysokiej jakości kontaktu z klientem, połączonej z profesjonalizmem i indywidualnym podejściem.
Wycena przedsiębiorstwa z branży utylizacji odpadów
Spółka terminowo wywiązała się ze wszystkich zadań. Należy docenić zaangażowanie zespołu, który odpowiadał na nasze potrzeby. Specjalista odpowiedzialny za nasz projekt był dostępny, kontaktowy i chętny do pomocy
Pracownicy firmy Sipex Sp. z o.o. wykazali się szczególną starannością i profesjonalizmem w wykonaniu powierzonego zadania. Wykazali się także znaczną wiedzą oraz sporym zaangażowaniem.
Wycena przedsiębiorstwa z branży chemii włókienniczej
Zespół Sipex potrafił zrozumieć nasze potrzeby i dostarczyć nam dokładną i rzetelną wycenę. Kancelaria Sipex to firma o wysokich standardach, znakomicie specjalizująca się w swojej branży.
Ich elastyczne dostosowanie się do potrzeb przedsiębiorstwa, komunikatywność i terminowość wpłynęły na to, iż jesteśmy w pełni usatysfakcjonowani z wyników naszej współpracy.
Wycena przedsiębiorstwa spółki cywilnej z branży opieki medycznej
Pracownicy firmy Sipex Sp. z o.o. wykazali się szczególną starannością i profesjonalizmem w wykonaniu powierzonego zadania. Wykazali się także znaczną wiedzą oraz sporym zaangażowaniem.
Wycena jednoosobowej działalności gospodarczej z branży produkcji nasad kominowych
Dzięki szerokiej gamie usług nasza firma została kompleksowo obsłużona. Cenimy dostępność i elastyczność specjalistów, którym zależy na zadowoleniu klienta.
Przydzielony specjalista był zawsze dostępny, komunikatywny i skłonny do udzielenia pomocy. Ostateczny rezultat przewyższył nasze oczekiwania. Z całą pewnością polecamy firmę Sipex sp. z o.o.
Dużym atutem firmy jest szeroki zakres usług i kompleksowa obsługa klienta. Specjalista odpowiedzialny za nasz projekt był dostępny, elastyczny, odpowiadał na nasze potrzeby i udzielał potrzebnych wskazówek.
Wycena Spółki z branży testów, inspekcji i certyfikacji
To, co najbardziej cenimy w firmie Sipex sp. z o.o., to duża wiedza i doświadczenie kadry, dzięki którym usługi zostały wykonane na wysokim poziomie. Cena oferowanej usługi była atrakcyjna i adekwatna do jakości wykonania zlecenia.
Firma zagwarantowała nam wszystko, czego potrzebowaliśmy: raport został oddany w terminie, zgodnie z umową, usługi zostały dopasowane do naszych wymogów, wysoko wykwalifikowana kadra dopilnowała wszystkich szczegółów.
W okresie naszej współpracy firma wykonała z należytym profesjonalizmem powierzone jej obowiązki. Pracownicy firmy wykazali się dużą wiedzą i zaangażowaniem.
Dużym atutem firmy jest szeroki zakres usług i kompleksowa obsługa klienta. Specjalista odpowiedzialny za nasz projekt był dostępny, elastyczny, odpowiadał na nasze potrzeby i udzielał potrzebnych wskazówek.
Dzięki szerokiej gamie usług nasza firma została kompleksowo obsłużona. Cenimy dostępność i elastyczność specjalistów, którym zależy na zadowoleniu klienta.
Szeroki zakres usług świadczonych przez firmę sprawił, że mogła ona odpowiedzieć na wszystkie nasze potrzeby. Cenimy sobie wysoką kulturę w kontakcie z klientem, połączoną z profesjonalizmem i indywidualnym podejściem
Duże doświadczenie i wysokie kwalifikacje pracowników przełożyły się na efekty, które całkowicie spełniły nasze oczekiwania. Szczególnie cenimy sobie zaangażowanie i wysokiej jakości obsługę.
Firma SIPEX sumiennie i terminowo wywiązała się z obowiązków. Jej działania charakteryzowały się elastycznością, profesjonalizmem i kompleksowym podejściem do każdego z powierzonych zadań.
Metoda mnożnikowa – dlaczego warto zlecić wycenę firmy ekspertom?
Wycena przedsiębiorstwa metodą mnożnikową uznawana jest za jeden z najszybszych sposobów szacowania wartości firm. Mimo prostoty warto proces ten zlecić profesjonalistom. Jest to istotne ponieważ znają oni zalety i ograniczenia metody mnożnikowej w wycenie firm, a co za tym idzie wybiorą ją wówczas, gdy będzie ona odpowiadał celowi szacowania wartości. Dzięki wiedzy i doświadczeniu będą również w stanie wybrać właściwy wskaźnik, a także znaleźć odpowiednie przedsiębiorstwo, do którego odniesiona zostanie wycena.
Podsumowując należy stwierdzić, że wycena przedsiębiorstwa metodą mnożnikową to proces, który pozwala szybko oszacować wartość firm, działających w branżach reprezentowanych przez wiele podmiotów. Dokładność wyceny uzależniona jest oczywiście od wielu aspektów, w związku z czym jej przeprowadzenie warto zlecić profesjonalistom.
